Turbos !!

Ceci concerne uniquement les certificats TURBOS
émis par BNP, CITI et DRESDNER
Code mnémonique terminant respectivement par B, C et D
Non éligible au PEA

Certificats innovants de type spéculatif, les Turbos
permettent de bénéficier d’un fort effet de levier en toute
simplicité, et avec une mise initiale réduite.

Ces Certificats sont réservés aux
investisseurs actifs qui souhaitent prendre
une position à la hausse (via les Turbos
Call) ou à la baisse (via les Turbos Put).
De durée de vie limitée, ces produits sont
dotés d’un prix d’exercice et d’une Barrière
Désactivante situés au même niveau.

En cours de vie
Tant que le sous-jacent n’a pas touché la
Barrière Désactivante, il est facile d’évaluer
approximativement la valeur des
certificats :

• Valeur théorique d’un Certificat Turbo
Call = (Cours du sous-jacent – Prix
d’exercice) / parité.
• Valeur théorique d’un Turbo Put =
(Prix d’exercice – Cours du sous-jacent)
/ parité.
Le sous-jacent pris en référence est le FCE
C'est-à-dire le CAC Future


NB : le prix d’un Turbo
prend aussi en compte
• les dividendes du sous-jacent ;
• les taux d’intérêts ;
• la base (écart) entre un contrat Future
et son sous-jacent ;
• la prime de risque de GAP
(Le GAP équivaut à un saut du sous-jacent
à l’ouverture ou à la clôture).

Si le sous-jacent touche la Barrière
désactivante en cours de vie, le Certificat
Turbo expire alors prématurément et n’a
plus aucune valeur : le titulaire subit une
perte totale en capital.La moins value sera prise en
compte fiscalement(valeur d'acquisition)

A l’échéance
S’il est conservé jusqu’à l’échéance, la
Barrière Désactivante n’ayant jamais été
atteinte, le Certificat Turbo donne alors à
son détenteur des droits équivalents à un
warrant traditionnel : le remboursement à
l’échéance d’un montant en euros égale à
la différence entre la valeur du sous-jacent
(cours de cloture du CAC40 à l'échéance)
et le prix d’exercice (Turbo Call) ou à la
différence entre le prix d’exercice et la
valeur du sous-jacent * (Turbo Put), ajusté
de la parité.

Principales Caractéristiques
• Cotation en continu dans
un marché liquide de 09h05 à 17h30
(50000 T à l'achat et à la vente avec un écart
(spread) de 0,03cts assurés par le MM (l'émetteur)

• Un Prix d’exercice équivalent
à une Barrière Désactivante.
• Une expiration prématurée et
une valeur nulle si le sous-jacent
touche la Barrière Désactivante.
• Profil de risque : très supérieur
à celui d’un placement en actions.
Limité à la prime investie.
• Profil de gain : très supérieur
à un gain via l’achat direct
du sous-jacent. Pas de limite.


Le produit expire prématurement
et a une valeur nulle si la Barrière
est atteinte en cours de vie.
La MV sera prise en compte fiscalement (valeur d'acquisition)
Le CO reste figé
Plus aucune transaction ne sera éffectuée
Répertorier les caractéristiques du certificat et vérifier
que la MV est bien prise en compte par votre brooker
au plus tard une semaine après la date d'échéance

• Horizon de placement :
adapté pour une logique de court
à moyen terme.


ATTENTION,DE L'AVIS GENERAL DU FORUM CERTIFS
IL EST TRES TRES RISQUE DE PRENDRE UN
CERTIF AVEC UNE BARRIERE TROP PROCHE

vos performances
Exemple de Certificats
Exemple
Soit un Certificat Turbo Call sur le CAC40,
de Prix d’exercice = Barrière Désactivante
= 5 200.
La parité du Certificat est de 100
certificats pour un indice, l’échéance à
deux mois. En supposant que la valeur
du CAC40 se situe à 5 220 points,
si l’investisseur anticipe une hausse à
5 250, voici un comparatif pour un
investissement en euros équivalent
sur le CAC40.
Lorsque le CAC40 s’apprécie de 5 220 à
5 250 euros (correspondant à une hausse
de +0,57 %), le certificat s’apprécie dans
le même temps de 0,18 à 0,48 euro
(+166,66 %) s’il n’a jamais touché la
Barrière Désactivante. En investissant sur
ce Certificat Turbo, le levier est près de
300 fois supérieur à un investissement
direct sur le sous-jacent.
Si le CAC40 touche 5 200 euros (la
Barrière Désactivante) avant de
s’apprécier à 5 250 euros, le Certificat
expire prématurément et l’investisseur
perd 100 % de son investissement, soit
0,18 euro multiplié par la quantité de
certificats.

En résumé, par rapport aux warrants,
les Certificats Turbos
offrent les avantages suivants :
• Levier plus important lorsque le sous-jacent
est proche de la Barrière Désactivante
• Delta proche de 100 % ;
• Impact des variations de volatilité et
du passage du temps très marginal ;
• Prix simple à évaluer (la composante
essentielle est la valeur intrinsèque).

Ils offrent les inconvénients suivants :
• Possibilité que le produit expire
prématurément ;
• Perte totale en capital si la Barrière
Désactivante est touchée ;
• Le prix d’un certificat Turbo ne
bénéficie pas d’une éventuelle hausse
de la volatilité.

Comparaison entre un Certificat Turbo et un warrant
Le Certificat Turbo donne à son détenteur
des droits équivalents à un warrant
traditionnel à l’échéance, et sous la
condition que la Barrière Désactivante n’ait
jamais été atteinte en cours de vie du
Certificat. En effet, si cette dernière est
touchée, les droits optionnels expirent
immédiatement et la valeur du Certificat
est nulle.

• Le produit pouvant expirer prématurément,
il présente de ce fait un risque
normalement plus élevé que sur un
warrant traditionnel de caractéristiques
identiques.

• L’effet de levier ou “élasticité” est d’autant
plus important que le sous-jacent est
proche de la Barrière Désactivante, dans la
mesure où le risque est plus important et
la mise à investir plus faible.

• Etant donné ses caractéristiques, le Turbo
est toujours émis “dans la monnaie”, et la
composante majeure de son prix est sa
valeur intrinsèque. Ainsi les variations de
volatilité n’ont qu’un rôle très secondaire
et le passage du temps a également un
impact très marginal sur le prix du Turbo.

Fiscalité des Warrants et Certificats Turbo
La fiscalité (en vigueur au 1er janvier 2007)
applicable aux Warrants est proche de
celle qui est appliquée aux opérations sur
valeurs mobilières, à la différence près
que les gains sont imposables dès le
premier euro, dès lors qu'il s'agit
d'opérations réalisées à titre occasionnel
en France par des personnes physiques
(ou des sociétés de personnes à objet
purement civil n'ayant pas opté pour
l'impôt sur les sociétés et agissant en
tant que personnes interposées).

Les opérations sur valeurs mobilières et
les revenus de capitaux mobiliers d’une
année N font l'objet d'une déclaration
récapitulative annuelle (IFU) établie par
la banque et adressée avant le 15 février
N+1.

• Achat + cession du certificat : le gain ou
la perte est égal à la différence entre les
sommes reçues lors de la cession du
certificat et celles versées lors de son
acquisition ;

• Achat + exercice du certificat : le gain
ou la perte est égal à la différence entre
le cours coté du sous-jacent à l’échéance
et le prix d’exercice du certificat, diminuée
des sommes versées pour l’acquisition du
certificat(conservation jusqu'à l'échéance)

DESACTIVATION
• Achat + abandon du certificat : la perte
est égale aux sommes versées pour
l’acquisition des certificats


Le profit est imposable au taux de 16 %
augmenté des prélèvements sociaux (soit
au total 27 % au 01/01/2007) dès le
premier euro, dès lors que le certificat est
coté sur un marché en France.


Les pertes et gains accumulés au cours
d'un exercice donné (cession, exercice ou
abandon de certificats ayant lieu pendant
la même année civile) sont agrégés et
c'est le résultat net qui est imposable.


Les opérateurs occasionnels n'ont pas le
droit d'imputer les pertes sur certificats
sur leur revenu global. En revanche, ces
pertes peuvent être imputées sur toutes
plus-values de même type (gains sur
option ou sur marché à terme, plus-values
de cessions de valeurs mobilières)
réalisées au cours de la même année.


Enfin, en présence d'une moins-value
nette au titre d'une année, cette moins value
est reportable sur la déclaration
n° 2074 et s'impute sur les plus-values
de même nature réalisées dans les dix
années suivantes (à la différence des
moins-values de cession de valeurs
mobilières qui ne sont imputables que si
le seuil annuel de cession de 20 000 euros
est franchi, les pertes sur Warrants sont
imputables dés le premier euro).


Les personnes ayant réalisé de telles
opérations doivent être en mesure de
fournir, lorsque l'administration en fait
la demande, les pièces ou documents
(avis d'opéré notamment), de nature à
justifier du montant des profits ou des
pertes déclarées.


LEXIQUE
Certificat : Un Certificat est une valeur mobilière
cotée sur Euronext Paris. Ce terme générique désigne
un produit de Bourse émis par une institution financière,
accessible depuis un compte titres ordinaire, avec un
remboursement à échéance dont les modalités de calcul
sont fixées et connues dès l’émission.


Les options à Barrière Désactivante : Une
Barrière Désactivante annule le droit (par exemple la
garantie du niveau Bonus dans le cas du Certificat
Bonus) que confère l’option sur laquelle elle porte, si
et seulement si le sous-jacent touche cette barrière.


Date de maturité (ou échéance) : Les droits
que confèrent les différents types de Certificats portent
sur une date définie qui est la date d’échéance ou date
de maturité. Cette date représente la limite de durée
de vie du Certificat.Attention,certain certificat ne cote
plus le jour de l'échéance,renseignez vous auprés de l'émetteur.



Parité :Nombre de Certificats nécessaires pour équivaloir
à un sous-jacent (actions, Indices, etc).


Sites permettant d'avoir des renseignements
sur les certificats:

BNP http://www.warrants.bnpparibas.com 0800235000
Citybank http://www.citiwarrants.com 0800511511
possibilité de télécharger une brochure sur city
Commerzbank http://warrants.commerzbank.com 0800801080
Crédit agricole http://www.caiwarrants.com 0800880632
Crédit Lyonnais http://www.clwarrants.com 0810500100
Dresdner Bank http://www.warrants.dresdner.com 0810750750
Société Générale http://www.warrants.socgen.com 0810302020
Oddowarrants oddowarrants.com 0810001073


Le certificat suit le cours de son sous-jacent
Pour les turbos CAC,il suit le FCE (CAC future) par contre,
la barriére désactivante correspond à la valeur du CAC40


Les ordres ATP et à seuil de déclenchement sont fortement
déconseillé.
En effet,si il y a peu de transaction sur votre Turbo,il y a de
forte chance que votre seuil ne soit pas respecter et la vente ne
se fera pas ou alors beaucoup plus bas que vous ne l'escomptiait.
Il existe une petite astuce qui consiste à passer en
meme temps un ordre d'achat pour 1 Turbo à la valeur de votre seuil.
L'ordre à seuil deviendra actif et sera exécuté à coup sur
Bilan de l'opération, -3cts par rapport au seuil mais éxécuté



Que se soit un turbo call ou un turbo put ils évoluent tous les deux en fonction
du meme sous-jacent c'est à dire le FCE (CAC FUTURE).
C'est pour cela (en grande partie)que l'on trouve un écart de prix entre
la valeur théorique du turbo et le CAC 40.

Prenons l'exemple d'un TC (turbo call) srtike(barriére désactivante)
6000 le CAC étant à 6100 et FCE 6120 la valeur théorique
du turbo est de1€ alors qu'il cote 1.18-1.21(valeur du sous jacent - le strike /100(la parité))
c'est le FCE qui nous donne les 20 cts d'écart.

Attention,durant les mois de MAI,JUIN,JUILLET période de versement
des dividendes,ceux ci sont pris en compte dans le FCE

C'est pour cela que durant ces trois mois (voire plus)les calls nous paraissent
sous évalués à l'inverse des puts qui eux nous paraissent surévalués.

La barriére de désactivation elle,par contre se référe au CAC40
Evitez les barriéres trop proches,l'appat du gain méne souvent à des
désillusions terribles voire à la ruine pour certains.

J'ai entendu, de la part d'un membre de ma famille qui est aussi Trader, que les TW sont des produits inintéressant.

En soit le TW est attirant car il offre de nombreux avantages.

Mais le reproche que j'ai le plus entendu c'est que les emetteurs ont changer la parité.

Changer la parité revient a changer la volatilité. Et quand je dit changer cela veut carrément dire "Reduit la volatilité". D'une parité de 100/1, la parité sur certains TW est désormais de 500/1. C'est a dire qu'il faut un mouvement 5 fois plus important pour obtenir le même gains qu'autrefois.

Par exemple : Vous anticiper une baisse de 100 points du FCE qui quote 5500. Vous acheter un TW Put 5550 à 1 € . Si vore scéanrio se réalise vous gagner de l'argent puisque votre TW vaut désormais 2 €. Soit 100% de PV. Autrefois. Daprès ce que j'ai compris c'est que la même stratégie vous aurez fait gagner 5 € avec un TW à 6 € soit 500% de PV. Et ceci avec le même risque de départ : 1 €

Je lance un appel aux spécialistes de TW ! Pouvez vous confirmez mon information ? Et si "OUI" ! Quel en est la raison ? Pourquoi les emetteurs changerez ici du jour au lendemain l volatilité du TW ?

Il y a quelque chose que je ne comprend pas:

Vous parlez de date limite, de date d'échéance fixée, or de très nombreux turbos affichent une date d'échéance "ouverte" pourquoi? Qu'est ce que ça signifie?

Merci pour votre aide

Bienvenue Antoine sur ce Forum,

Au contraire des turbos à "échéance", qui doivent être négociés avant l'expiration de l'échéance... les Turbos à échéance "ouverte" n'ont pas de durée de vie limitée et permettent de trader sur un horizon de temps plus long...

Au plaisir de te lire Antoine

Tony .

merci pour cette réponse très rapide et cet accueil Tony!

Donc, on peut en déduire que les turbos illimités sont relativement intéressants si l'on prévoit une hausse du sous-jacent continuelle et à moyen terme.

D'autre part, que penses tu des Twin Win de la société générale?
Vu que l'on gagne à la hausse comme à la baisse tant que l'on atteint pas la barrière désactivante, l'effet de levier n'est il pas inférieur à celui d'un turbo classique?

Par ailleurs, j'ai du mal à discerner les turbos call des power up et des turbos long.

Je suis pénible avec toutes ces questions ^^

Antoine

Je crois que je ne suis pas assez "expert" en Turbos pour pouvoir vous conseiller Antoine..., en espérant que d'autres forumeurs le pourront

Bonne nuit